Tengo en un cd todos los archivos mp3 correspondientes a los radio shows que Harry Browne ofrecía cada domingo hace unos ocho años. Cada vez que voy y vengo del trabajo, unos 25 minutos por trayecto, escucho este cd que me permite practicar mi maltrecho listening level in english, y además refresco y completo las ideas de Mr. Browne sobre finanzas e inversión.
En la sesión que tocaba hoy, Harry ha hablado sobre un concepto muy interesante acerca de los activos que componen nuestra cartera y el riesgo de contrapartida que cada uno contiene. Para que nos entendamos veamos un primer ejemplo:
Compramos un fondo de inversión español que replica al índice IBEX de forma física. ¿Cuántas promesas contiene nuestra inversión?
1. La promesa de unas empresas que insinúan obtener beneficios y repartirlos a sus accionistas.
2. La promesa de una gestora que dice comprar esas acciones para el fondo.
3. La promesa de un broker que declara comprar participaciones de ese fondo en tu nombre y que también promete reembolsar ese fondo cuando lo requieras.
En total 3 ó 4 promesas de las que pasas a depender una vez pones tu dinero a trabajar en ese producto. ¿Te parecen muchas? Veamos otro ejemplo:
Ahora compraremos un ETF de renta variable, extranjero, de réplica sintética, que nuestro broker compra mediante una cuenta global. ¿Cuáles son las promesas de las que dependemos ahora?
1. La promesa de unas empresas que insinúan obtener beneficios futuros.
2. La promesa de un ETF que admite comprar productos derivados que replican las acciones de ese índice.
3. La promesa del producto derivado que declara liquidez para replicar una cesta de acciones y devolver su valor.
4. La promesa de un broker que reza comprarte dicho ETF en su nombre.
5. La promesa de una entidad que administra la cuenta omnibus a la que se suscribe tu broker.
6. La promesa de tu broker que espera no quebrar y venderte las acciones del ETF que has comprado. (Nótese que a estas alturas la expresión «has comprado» parece quedar lejos de la realidad) 🙂
Promesas y más promesas de las que depender. Todo un acto de fe para el inversor.
Con todo esto, Browne expone que sólo hay un producto de inversión que no te promete nada de nada mientras que está en tu posesión, el oro. El metal dorado no depende de ninguna promesa para ofrecerte un valor patrimonial, tan sólo necesitas alguien al otro lado de la negociación que lo quiera comprar. De nuevo aquí podemos facilitar la inversión por medio de promesas, como contratando un ETF o una caja de seguridad en alguna entidad.
Harry abogaba por tener una buena parte de la cartera con un riesgo de contrapartida de como máximo dos promesas, y esa es una de las funciones del oro y los bonos dentro de la cartera permanente.
El resto de productos como fondos de inversión, se deben tratar de comprar con las mínimas promesas de por medio entre el activo y el inversor. Es decir, que sean de réplica física y que no estén compradas a través de una cuenta omnibus. De esta forma, disminuimos los riesgos crediticios y de contrapartida en nuestra cartera de inversión.
Para finalizar, vamos a poner un ejemplo de cartera permanente con las promesas de cada uno de los activos que la componen:
– 25% ORO:
20% Oro físico en un Allocated storage. 1 promesa. (Depositario)
5% Oro físico. CERO promesas.
– 25% ACCIONES.
10% Fondo de inversión extranjero de réplica física. 4 promesas. (Empresas cotizadas, gestora, broker y omnibus)
10% Fondo de inversión español de cesta física. 3 promesas. (Empresas cotizadas, gestora y broker)
5% Plan de Pensiones español. 3 promesas. (Empresas cotizadas, gestora y broker).
– 25% BONOS.
25% Bonos del tesoro alemán. 2 promesas. (Tesoro alemán y broker depositario).
– 25% CASH.
20% Fondos monetarios españoles. 3 promesas. (Emisores de las letras, gestora del fondo y broker depositario)
5% ahorro. 1 promesa. (Banco)
No sé qué te parecerá a ti, pero desde luego tiene su punto de sensatez. El oro casi siempre cumple con la premisa. Los bonos comprados de forma individual también, gracias a la facilidad de gestión personalizada, ya que puedes comprar una emisión del bono alemán a 30 años y no necesitas más gestión que esa. Las acciones tienen la pega de que debes diversificarlas lo máximo posible, así que aquí es preferible el riesgo de contrapartida que (1) el crediticio de las empresas si compraras valores individuales y (2) la dificultad y rentabilidad de la gestión personal de una cartera de valores individuales. En cuanto al cash, la baja volatilidad y la alta liquidez de las emisiones de renta fija pública de corto plazo, invitan a confiar en que las gestoras ofrecen pocos riesgos en sus productos monetarios, así que Browne daba flexibilidad a esta clase de activos y recomendaba bien letras del tesoro o un par de fondos monetarios de cesta física, además de un porcentaje de liquidez.
Pues eso, ahí lo dejo caer para que tengamos un productivo y reflexivo debate sobre el tema. ¿Qué riesgos te incomodan más de los que sostienen los activos de tu cartera? ¿Crees que se puede invertir con mínimos riesgos de contrapartida? Comprar oro físico y bonos en el mercado secundario es bastante más caro que comprar ETFs o fondos, así que ¿prefieres pagar más y librarte de algunos de esos riegos o te atreves a confiar en las entidades financieras y sacar mejor precio a tu cartera?
A mi lo que verdaderamente me preocupa son las cuentas omnibus. Si las acciones, fondos, etc estuviesen a mi nombre seria feliz…
@igor76, la verdad es que las cuentas globales son un invento insano. Espero que no desemboquen nunca en una enfermedad global…
@Ferran, pagar menos siempre compensa. Saber si lo harán mejor o peor es imposible.
@Brownehead, muchas gracias. La calidad de las entidades que prestan sus servicios hay que tenerlas en cuenta también claro. Pero vamos, que L. Brothers tenía bastante renombre y calidad crediticia AAA, y mira la que montó.
@Dalamar, podríamos considerar que el oro por sí solo, más que una inversión, es una forma de ahorro en una divisa distinta a la nuestra. Pero he de decirte que yo no invierto en activos individuales, sino en carteras que juegan en equipo. El oro tiene su función en la cartera permanente, y eso es lo que cuenta, el rendimiento y seguridad de la cartera, y no de los activos que la componen de forma individual.
Hay dos tipos de inversores en el mundo, aquellos que aman el oro y aquellos que lo desprecian. El oro es un instrumento, no una religión, así que no es mi objetivo defenderlo como a una deidad en una clase de catecismo. Pero te comento las funciones del oro en la cartera permanente, ya que considero que te has interesado por el tema al participar en la entrada:
– La cartera permanente contiene oro porque funciona bien en ciertos climas económicos en los que NINGÚN otro activo lo hace, especialmente cuando se da una fuerte inflación. Cuando se combina con otros activos en la proporción adecuada, la cartera sale enormemente beneficiada.
– La CP contiene oro porque actúa como seguro monetario, función que el resto de clases de activos no hace con eficacia.
– La CP contiene oro porque puede ser disimulado como patrimonio, de forma que sea difícilmente confiscable.
– La CP contiene oro porque provee beneficios en el largo plazo que llegan a proteger de la inflación media real.
– La CP contiene oro porque reduce la volatilidad de la cartera, y permite que esta tenga beneficios sostenidos en el largo plazo (8-9%) con una volatilidad por debajo del 10%.
Podríamos preguntarle a un islandés si no le pareció en 2008 mejor inversión el oro que el índice bursátil islandés o los bonos del tesoro islandés, por muchos dividendos y cupones que entregaran estos últimos. Aquellos que tenían un 25% de oro en sus carteras terminaron el año en positivo, a pesar de perder más del 80% de su patrimonio en el 75% restante invertido en activos ¿productores?.
Por último, un par de pensamientos:
– Podríamos considerar que Ferrovial o Banco Popular, por poner un ejemplo cualquiera, sí es una inversión porque tiene la capacidad de ¿producir?. Pues si me diesen 1.000.000 de euros y me obligaran a invertirlos en un solo producto, preferiría hacerlo en oro que el acciones ¿productivas? de POP.
– Por otro lado, cuando yo era niño, era común ver a las madres comprar algún producto de oro en la joyería. El joyero del barrio les apuntaba la compra en una libreta de hojas de cuadritos y las pequeñas aportaciones que iban realizando las ¿inversoras? para pagar su crédito de ¿inversión?. Al final, con el paso de los años, seguro que llegaban a acumular un cofre bastante hermoso. Me pregunto el valor presente de esos cofrecitos llenos de joyas doradas. Me pregunto si seríamos capaces de decirles en la cara a esas señoras que somos mejores inversores que ellas, y que no tienen ni idea de lo que es una inversión.
En fin Dalamar, te agradezco tu opinión sobre el oro, y aunque no es el tema principal que nos ocupa en esta entrada, al final me he liado y te he contestado así al vuelo.
Un saludo.
He encontrado el fondo «Pictet Euroland Index-P EUR» que es muy semejante al «Pictet Europe Index-P EUR» pero solo invierte en los paises con la moneda euro.
Es un 0.11% mas barato en TER.
¿Compensa aceptar la promesa de que los paises lo harán más o menos igual y comprar este fondo un poco más barato?
Opiniones,
Ferran
Excelente artículo Antonio! Recomiendo a todos los seguidores de la Cartera Permanente que escuchen los programas de radio de Harry Browne, con un nivel medio de inglés son fáciles de seguir porque habla muy claro y repite constantemente los conceptos importantes.
En cuanto a las promesas, como todo en la vida, es más importante la calidad que la cantidad, de poco sirve que reduzca el nº de intermediarios prestándole el dinero a Mariano mi vecino de arriba si sé que es un manirroto y ningún banco le concede un préstamo.
El oro no es una inversion, como mucho es especulacion… No se puede invertir en algo que no produce nada!
Podéis bajaros los archivos? A mi me da error.
@Dalamar, a mi tampoco me gusta el oro, pero estoy leyendo el libro de la cartera permanente y me estoy convenciendo de su utilidad. El oro es un seguro para tu cartera en determinados escenarios económicos, como puede se la inflación. Un saludo
@Dalamar,
Lo que la Carera Permanente de Brown realmente pretende, es hacer una cobertura frente a 4 distintos escenarios económicos: Inflación (con Oro), Deflación (con RF-Largo PLazo), crecimiento económico (con acciones) y restricción monetaria (Cash), mediante la composición de una cartera equiponderada.
La cartera como tal, ha funcionado bien desde los años ´70 hasta la actualidad en USA. Pero en mi opinión, los datos salen muy positivos durante ese periodo dado que se parte de la tremenda expansión monetaria que ha permitido crear burbujas en todas las clases de activos Oro, Renta variable, e incluso de Renta Fija a largo plazo, porque creo recordar que los tipos a finales de los ’70 la Renta Fija a largo plazo en USA deberían estar entorno al 14% (vamos muy elevados). Dudo mucho que esto se repita en los próximos veinte años, que son los que a mi me conciernen, razón por la cual dicha cartera no es de mi preferencia. Ello no quiere decir, que en mi cartera convencional no tenga cabida un pequeño porcentaje en oro como previsión ante eventualidades completamente imprevistas (como cobertura ante esas eventualidades previsibles pero indeterminadas en el tiempo).
Saludos,
Valentin
Valentin
@Valentín, permíteme que te replique una cosa acerca de una afirmación que acabas de hacer. Es esta: «La cartera como tal, ha funcionado bien desde los años 70 hasta la actualidad en USA. Pero en mi opinión, los datos salen muy positivos durante ese periodo dado que se parte de la tremenda expansión monetaria…»
En mi opinión, y como concepto fundamental, la Cartera Permanente no lo ha hecho bien durante más de cuarenta años porque partiera de unos bonos al 14% u otros motivos monetarios, ya que la cartera es rebalanceada cada x tiempo. Es decir, la cartera, con su diseño original 4×25% con rebalances, ha demostrado hacerlo bien hasta hoy partiendo desde el 70, desde el 80, desde el 90, desde el 2000, desde el 73, 85, 99, 88, 2005,…, desde un año con bonos al 2%, al 4%, al 11%, al 7%,…
Puede haber alguna época en la que las acciones ganaran por goleada a esta cartera, pero ganar algunas ligas a la bolsa no es el objetivo de la cartera permanente.
@Antonio,
Gracias por el Post, y por desvelarnos el desglose de una cartera ejemplo. Veo que has pretendido incluir en ella partidas del 5% para Ahorro, Planes de Pensiones y Oro físico. Yo estas partidas las llevo separadas de mi cartera ordinaria. Como en mi caso se tratan de pequeñas partidas, pues es como si formasen parte del colchón de seguridad (por llamarlo de alguna forma).
Personalmente me siento más cómodo sabiendo cuanto dinero pretendo destinar a la CP, y mantener los porcentajes concretos. Por ejemplo para Cash pues uno o varios fondos monetarios (o ETFs si procediese), y para los otras clases de activos más de lo mismo. Mantengo mejor el control. Pero cada uno se organiza como mejor sepa, eso está claro.
En el tema del Oro no puedo comentarlo porque para que se cumplan mis requisitos de seguridad protectora ante eventualidades, no es ni barato ni fácil o ni práctico.
Lo que no entiendo muy bien es lo pretendes decir en la expresión bajo Acciones: «10% Fondo de inversión español de cesta física».
¿Te refieres a un fondo indexado domiciliado en España que invierta en la Eurozona?
Saludos,
Valentin
@Valentín, gracias a ti como siempre por tu participación.
La cartera que he puesto en esta entrada es una cartera ejemplo que no tiene porqué ser como la mía. Dedicaré una entrada a dar los detalles, pero esta vez no daré tantos, por motivos de sensaciones y seguridad parecidos a los tuyos.
Para el cash también opino que los monetarios son buenas opciones, así como la liquidez o las letras.
En el tema del oro opino lo mismo que tú. Es fundamental. Y sí, ni es más barato, ni fácil, ni práctico.
Con esa expresión quería poner un ejemplo de fondo de inversión domiciliado en España con una cesta de acciones física, sin uso de derivados, ni ETFs ni fondos de inversión, efectivamente que invierta fundamentalmente en la Eurozona.
En cuanto a tu segundo comentario, no existe un análisis de la cartera permanente desde el año 1900, aunque si nos atenemos a la estadística, el comportamiento de los inversores y seres humanos durante un sólo siglo tampoco aporta gran información relevante para tenerla en cuenta ante el siempre incierto futuro. Las necesidades, preferencias y elecciones de los seres humanos y sociedades nunca serán las mismas que en el pasado, y mucho menos con una muestra tan corta de datos. ¿Nos fiaríamos de los resultados de la ruleta con sólo 100 jugadas de muestra?
Repito que la cartera permanente no pretende ganar a ningún activo ni benchmark en concreto, sino preservar el capital ahorrado por el ciudadano trabajador en cualquier clima económico, haciendo crecer su dinero por encima de la inflación real y no permitiendo que sufra grandes pérdidas latentes por los vaivenes del mercado.
Saludos.
@Antonio,
Existen datos históricos de las cuatro clases de activos de todo el último siglo. Si mi plazo de inversión es de digamos 30 años, me gustaría saber la rentabilidad del año 1900 al 1930, del 1901 al 1931, y así sucesivamente.
Un análisis así, aportaría una mayor visión del comportamiento de la cartera. Del año 70 hacia la actualidad no me es suficiente, lo siento.
Quizás exista ya un análisis así. ¿Sabes algo sobre el tema?
Saludos,
Valentin
@Valentín, la composición de la Cartera Permanente antes de los 70 no tendría sentido, con el oro ligado al dólar habría supuesto estar casi una vida con un 50% de la cartera en cash (para un americano). Pero en la gran depresión sí se pudo ver como los bonos fueron el activo estrella ante la deflación.
De todas formas en mi opinión lo más interesante de la Cartera Permanente es que no se basa en los datos históricos, sino en los fundamentos económicos. Si 40 años te parece poca historia ten en cuenta que Harry Browne la ideó en los 80, con casi 30 años menos de historia de la que conocemos ahora, y ya entonces su tería era igual de sólida.
@brownehead,
no es mi intención hacer anticampaña contra la CP. Solo pretendo decir, que su estrategia no me satisface de cara a los próximos 20 o 30 años vista. Que prefiero gestionar el riesgo de otra forma a la CP.
Opino que la CP, basada en fundamentos económicos, funciona bien en un entorno favorable para la misma, como lo ha sido el caso en estos últimos 40 años. Sin embargo, opino que la CP no está diseñada para hacer frente a Fundamentos monetarios, los cuales suelen ocurrir cada 60 o 80 años, que es la devastación de una moneda derivada de dos imperfecciones engendradas en el Sistema monetario.
Todo ello ya lo he explicado varias veces, incluso ofrecí una charla hace dos años explicándolo. Copio y pego una parte de la charla que tengo recogido en un documento escrito:
el sistema monetario actual no es sostenible en el tiempo
No pretendo continuar este debate aquí, porque ni hace referencia a la entrada en cuestión, ni me parece oportuno debatir sobre lo mismo.
Solo pretendo decir que soy tan solo un observador de la estrategia Brown, que no soy practicante. No le demos más importancia al asunto.
Saludos,
Valentin
@JLuis, si casi toda tu cartera está en una sola entidad, no estaría de más que te abrieras cuenta en otra, aunque no cambies para nada el perfil de tu cartera.
@aitor, con respecto a si estoy compleeeeetamente seguro de que mis bonos están a mi nombre, sólo hay tres cosas seguras en la vida:
1. La muerte.
2. Los impuestos.
3. Amstrong se dopaba… 🙂
@rontxi, tendrás tus motivos para no ver al oro como activo contra la inflación, ya nos lo explicarás, pero eso de que cualquier inversión real protege contra la inflación ¿real? sí que me parece poco correcto.
@Perdigón, hay brokers que incluyen en cuentas globales cualquier activo extranjero que compres, pero hay otros como Inversis que sólo incluyen los fondos de inversión domiciliados fuera de España. El resto como acciones, ETFs o bonos los compran directamente con tu cuenta.
@Valentín, no sé cuantos ciclos económicos y monetarios habrás podido estudiar, pero te invito a que sí que estudies si su muestra es tan elevada como para confiar ciegamente en esos datos, y además que te lleven a especular con tus ahorros. Por otro lado, sea como fuere el pasado conocido, el futuro es inevitablemente incierto, en tanto que no es, y desde tiempos presocráticos, hablar de lo que no es lleva a meras opiniones falaces en esencia. (Espero que entiendas el uso de la antigua jerga griega usada de forma textual y no creas que te llamo mentiroso o algo así 😉 )
De todos modos, si así lo quiere el devenir, tendremos la suerte de evaluar todas las especulaciones que apuntemos hoy.
Por otro lado, también he de decir, que si tuviera que fiarme de alguien para especular con mi patrimonio, del último que me fiaría sería del satánico Fondo Monetario Internacional.
@igor76, descárgalos del blog de Craig Rowland. Jeje, me alegro que te esté gustando la CP.
@Valentin
Me parecería muy interesante una entrada sobre el tema este de las diferéncias entre la física y la economía.
A mí me preocupan las cuentas omnibus y el hecho de que casi toda mi cartera (con casi todos mis activos) esté en una sola entidad (Selfbank). Ya se ha hablado más de una vez, y la respuesta es «diversificar». Estando de acuerdo en esto, la verdad es que una de las múltiples razones por las que me pasé a una cartera Bogle fue el tema de la simplicidad. En este sentido no me apetece ni estoy seguro que sea lo mejor meterme en mucho más de lo que ya tengo. El tiempo y la calidad de vida son importantes para mí. Si alguien conoce una entidad con similares oferta a Selfbank en la comercialización de fondos de inversión, le agradeceré nos informe.
Un saludo
Sobre el tema de las promesas, el oro de cero promesas me parece complicado, y vamos, en principio muy poco recomendable, salvo que estemos hablando de 2 o 3 monedas claro. Me parece que al menos un intermediario es necesario, por ejemplo una caja de seguridad en una entidad financiera. El problema es el coste, digamos que por debajo de 20.000 euros de oro es complicado de justificar frente a los costes de un ETF.
En las acciones, yo no consideraría a la empresa cotizada como una promesa, no sé, no me parece que al comprar renta variable haya ninguna promesa. Por ahí estaría también el tema del préstamo de acciones que practican los fondos/ETFs (este tema puede afectar también a la renta fija).
En el tema de los bonos del tesoro alemán, Antonio, ¿estás seguro de que dichos bonos quedan a tu nombre y no están realmente a nombre de una cuenta global?
Valentín, como ya se ha comentado, la cartera permanente USA tiene cuatro décadas de historia, y en todas y cada una de esas décadas ha obtenido rentabilidades reales por encima de la inflación de 3-5%. En esas cuatro décadas ha habido de todo, periodos con alta inflación, crisis muy fuertes en la renta variable, algo de deflación, prosperidad… No sé, me parece una muestra cuando menos significativa, no sé a qué te refieres exactamente con lo de «entorno favorable» para la cartera permanente en los últimos 40 años. Por cierto, a la hora de obtener una rentabilidad real década tras década la cartera permanente se ha comportado mejor que la típica cartera boglehead.
Por otro lado, es algo evidente, pero me gustaría recalcarlo, la cartera permanente es básicamente una cartera boglehead conservadora con oro. El oro, al estar poco correlacionado con la cartera boglehead, muchas veces tira de la cartera cuando la cosa va mal para la renta variable y la renta fija, dando una rentabilidad más sostenida, sin tantos sobresaltos. Parece complicado que la cartera permanente pueda fallar de forma alarmante (y si lo hace posiblemente una cartera boglehead tampoco aguante), porque si el dinero sale de la renta variable, sale de la renta fija, y sale del oro, ¿a dónde va? Si hay alguna alternativa superior para la preservación y crecimiento del capital, en el entorno de las carteras de inversión, sería interesante discutirla (con resultados similares década a década, claro, si no te importa ver décadas enteras de rentabilidad real negativa la cosa cambia).
Saludos
@valentín, yo creo que tus aportes son siempre muy positivos 🙂
Pero en mi opinión la Cartera Permanente precisamente está preparada para hacer frente a la situación que expones, al contar con un 25% de oro, y sus inversores serían de los pocos que sobrevivieran al colapso financiero.
Yo no acabo de entender el oro como protector contra la inflación. Cualquier activo real protege contra la inflación, y algunos, como la vivienda, además rentan. La bolsa es también un protector contra la inflación, en la mayoría de los casos.
El oro en todo caso protegería contra crisis sistémicas, guerras, corralitos, etc, y siempre en forma de oro físico «transportable». En ETF es un activo más, como la plata, el petroleo, el trigo, el paladio, los REITS… y no tiene por qué ser mejor cobertura que los otros, que además en muchos casos tienen un uso finalista que el oro no tiene.
Yo opino como Valentin. En las últimas décadas se ha producido una expansión de liquidez colosal, lo que ha hecho que la renta fija y muchos activos reales hayan tenido rentabilidades positivas anormalmente altas.
Cada vez me sorprendo más con un hilo nuevo, y éste ha sido el caso; el nivel es elevado y las aportaciones, a favor y en contra, muy interesantes.
No sé por qué, peor cada día creo que la CP se hace más atractiva para los inversores Bogle. Supongo que es por su lógica y seguridad en esta época tan convulsa.
Aprovecho para rescatar el tema de los productos de réplica física, y las cuentas omnibus, temas ambos que nos aportan incertidumbres como bien comentas.
Para el primer caso, y como ya he comentado, sólo conozco los ETFs de Vanguard, iSahres, Credit Suissy, no estoy seguro, HSBC.
El trabajar con ellos nos implocarái dejar a nuestros amigos de Amundi, por ejemplo, y no encontyar el producto justo que estamos buscando para las caretra. Para la Bogle en particular, implicarí apasarnos de los fondos a los ETFs, con las desventajas de las que ya hemos hablado en ateriores ocasiones: costes de compraventa, rebalanceos, cobro de dividendos…
Creo que hay que sopesar las incertidumbres: o admitir un aparte y elegir el producto que buscas, o eliminarlas y conformarte con lo que hay. E sun agran problema, porque el espíritu CP busca eñiminarlas, pero para un ciudadno español la oferta es mínima.
@1_JLuis, @2_Aitor, @Brownehead
1. JLuis, desconozco si Inversis o Tressis pudieran ser sustitutos de Selfbank. Tendrías que comprobarlo, o que alguien que opere con ellos exprese opinión.
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2. Aitor, las carteras de inversión no solo se ven afectadas por los ciclos económicos, sino también por ciclos monetarios que son mucho más extensos en tiempo. Vamos, que un ciclo monetario tiene muchos muchos ciclos económicos de los que me hablas, pero al final de un ciclo monetario acaba con la destrucción del dinero Fiat. Es decir, que al final del ciclo monetario, la renta fija a corto plazo y la de largo plazo queda destruida sin posibilidad de recuperación (como pudiera ser el caso derivado de una reforma monetaria).
En cuanto a:
Si conoces los estadios evolutivos del dinero, sabrás que a partir del 15 de agosto de 1971 dejo de existir en el mundo el dinero fiduciario (día en el que el presidente Nixson declaró nula la promesa de redimir – pagar oro por dólares en poder de bancos centrales del mundo, a razón de una onza de oro por cada $35 dólares presentados para su cobro. A partir de ese momento, se abre prácticamente la puerta a los bancos centrales del mundo a imprimir el dinero que consideren oportuno, a endeudarse sin medida, a conducir a la sociedad a un crecimiento basado en el endeudamiento. Un crecimiento que es insostenible en el tiempo, y que en algún momento debe revertir, para reducir esa deuda.
El ratio Debt to GDP (endeudamiento con respecto al producto interior bruto) expresa el momento en el que nos encontramos. Véase gráfico:
http://research.stlouisfed.org/fred2/graph/?g=cWJ
Esas tres décadas de ascenso de esa curva a partir de inicios de los años 1980 hasta la actualidad es a lo que yo llamo «entorno favorable para la cartera permanente».
Ese desequilibrio, deberá en algún momento próximo corregirse, y tendrá duras consecuencias desfavorables para el bienestar de nuestras vidas y de nuestra cartera patrimonial. Un estudio sobre las distintas alternativas para reducir la deuda, lo podréis ver en el capítulo 3 de un documento realizado por la institución International Monetary Fund:
Haz clic para acceder a text.pdf
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@Brownehead, mi intención en situaciones de crisis es intentar poner a salvo todo mi capital, no me conformo con salvar tan solo una parte del mismo.
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Saludos,
Valentin
@brownehead,
Pinchando bajo tu nombre no permite saltar a tu página web. Debes corregir el hiperenlace.
Un saludo,
Valentin
@Perdigón
¿Que problema tenemos en trabajar con un banco/broker extranjero para tener a nuestro alcance productos más adaptados a la CP?
Tengo entendido por ejemplo, que incluso en España mucha gente trabaja con Orey ITrade para comprar acciones individuales para hacer inversión de valor, ya que es de los más baratos a largo término que se pueden encontrar.
Al fin y al cabo si compras acciones extranjeras a un broker B, B va a pagar dividend tax T al país P que emite la acción A, y tu deberás preocuparte para no pagar otra vez T para A en España usando los convenios de doble tributación existente.
Entiendo que comprar ETF o fondos es basicamente lo mismo (salvo que en muchos P en los que los fondos compran A no pagan impuestos o pagan pocos (para capital gain y dividendo) al ser una Sociedad comunitaria de inversión (SCI)/SICAV y al pagar nosotros nuestros impuestos luego igualmente. Por ello amundi/pictet están en LUX ya que hay una gran red de doble tributación.
Preguntas al aire:
Entiendo que la tributación no aparece en el TER, ya que cuando se habla de ganancia en un fondo (leyendo el anual report) hablan de net gains (después de tax). Luego, ¿Por qué los fondos emergentes/pacific son más caros en TER?
¿Hay algún problema en usar brokers/banks extranjeros para adquirir productos no comercializados en España?
¿Si el producto no está a nuestro nombre, (cuenta omnibús), que tanto nos importa que esté en la CNMV?
Haciendo números y a largo término parece ETF más barato si no consideramos rebalanceos tan frecuentes (no vender nunca).
¿Cuánta gente de aquí destina un % de la cartera (digamos 5%) a hacer value investing?
Saludos, Ferran
@Antonio R. Rico,
1. ¿se puede saber qué brokers has utilizado para tu cartera permanente? si no es indiscreción 🙂
2. en relación a los bonos largos alemanes ¿cómo has podido comprarlos en un broker español y a tu nombre? ¿son de mercado secundario o primario?
un saludo
@ArturoPerez, el tema de la discreción lo voy a gestionar muy mucho con esta cartera, por más motivos que la simple seguridad. La indiscreción con la cartera Boglehead me ha llevado a ciertas incomodidades que me han hecho decidir ser más prudente con esta otra cartera. De todos modos, en relación a la compra de bonos alemanes en el mercado secundario, es tan fácil como abrir una cuenta en Inversis o Gaesco, una vez abierta llamarles y decirles que quieres comprar los bonos. Y ya está, no hay nada más.
Buenas a todos,
– Por una parte comentar que no puedo descargar los archivos de audio. Alguien sabe dónde conseguirlos?
– Por otra parte, dado que la cartera permanente comienza a parecerme atractiva, pero la cartera Bogle también, he decidido no tocar para nada mi cartera Bogle e iniciar poco a poco una cartera permanente, de manera que mis ahorros para la jubilación quedarán repartidos en 3 carteras con diferentes estrategias (ya decidiré los porcentajes de cada una de ellas)y que no tienen nada que ver unas con otras, de esta forma pase lo que pase seré poseedor de una cartera con estrategia ganadora.
– Cartera Boglehead sobreponderando emergentes y con RF Aggregate.
– Cartera Permanente 4×25
– Plan de pensiones Bestinver (sí, también tengo gestión activa)
Ahora mismo tengo 70% Cartera Boogle y 30% Bestinver. En un futuro podría ser un buen reparto Bogle/Permanente/Bestinver 40/40/20 ó 50/25/25 ó 33/33/33. Ya iré viendo. Hombre, a priori la que más me gusta es la Bogle, pero… el día que me jubile, si la cartera permanente se ha comportado como creemos que se tiene que comportar creo que pasará a ser todo cartera permanente y a vivir tranquilo y feliz.
Un saludo a todos
Antonio, gracias por la respuesta, con un «sí estoy seguro» me bastaba jeje (lo de «compleeeetamente seguro» es cosa tuya).
Valentín, te agradezco las explicaciones, le echaré un vistazo a lo que comentas. A bote pronto, parece que hablas de un muy largo plazo, quizás siglos hasta que una moneda que en principio ha sido fuerte desaparece sin valor; no sé si tener esto en cuenta tiene algún valor práctico, aunque es interesante. En cualquier caso, la cartera permanente tiene renta variable y oro, que a largo plazo deberían aguantar escenarios de desintegración monetaría. La pregunta sería, ¿alternativas? Puede que prefieras no compartirlas, lo cual no me parece mal.
Saludos
@Antonio,
Voy a distinguir entre tres distintas formas a la hora de expresarse: Hechos, Opiniones y Creencias.
Me gusta la vieja jerga griega… A ver si haces más uso de ella…
Opinión: el futuro es ciertamente incierto, pero en muchos aspectos previsible. Sabes que en el futuro envejecerás con respecto al presente. Sabes que en el futuro morirás, aunque no sepas el cuando, etc. es decir, aunque el futuro sea incierto, en ciertos aspectos es previsible.
Igualmente ocurre con ciertos aspectos de la economía (opino). se sabe que ocurrirán, aunque no se sepa el cuando (la fecha con exactitud).
Hecho:
El capítulo 3 del documento expuesto, es un estudio de investigación, en el que se analiza la forma, las medidas monetario-económicas en que varios países distintos han acometido bajar la deuda desde extremos elevados. Solo lo he puesto para ofreceros lo que depara el futuro a países con gran endeudamiento. Y ello no tiene nada que ver (a mi entender) con lo que expones sobre: «…si tuviera que fiarme de alguien para especular con mi patrimonio, del último que me fiaría sería del satánico Fondo Monetario Internacional». No va par ahí la idea es lo que pretendo decir.
Sobre:
Opinión: Quiero decir, que no se trata de quien lleva razón o quien no la lleva. Ese no es el caso. Aunque evidentemente todo el mundo pretende estar en el lado correcto y ganar dinero.
Creencia: Imaginémonos cada uno de los dos extremos de una cuerda. Uno en el que el mundo y la economía continuará funcionando y evolucionando como lo ha hecho en las últimas décadas. Este es el lado de los seguidores de la CP. Yo personalmente le otorgo una gran probabilidad a que el futuro de las próximas décadas sea muy distinto con respecto a las décadas del pasado, y por ello prefiero gestionar el riesgo yo mismo.
Por ello digo, que no hay nada malo en que las personas tomen posiciones distintas entre ambos extremos de la cuerda. Cada cual debe evaluar que probabilidades le otorga a un extremo o al otro, y debe posicionarse consecuentemente.
En otras palabras: no se trata de ver quien lleva razón o no, o quién lleva la mejor argumentación para llevar razón. No es ese el caso. Cada inversor debe saber como posicionarse y afrontar lo mejor que pueda y sepa la protección de su patrimonio.
Un saludo,
Valentin
@Valentín, si es que además de deleitarnos con tu experiencia tienes un talante deportivo de los que a mí me gustan en este blog. Te felicito por ello, que no es fácil en los crispados tiempos que corren.
Entiendo por tu respuesta, que tu temor es una hiperinflación en nuestra zona euro, y que más nos valdría refugiarnos parte en oro y parte en monedas de países bien posicionados, con baja deuda y ricos en materias primas, como podrían ser ¿Canadá, Noruega, Australia,…? Es sólo un intento de leer la mente 🙂 ¿Van por ahí los tiros?
De todos modos, ante catástrofes como esas, la CP ha demostrado no sólo proteger, sino sacar partido, como en la crisis monetaria de Islandia.
También comentarte que lo último que desea un simpatizante de la CP es llevar la razón. De hecho trata de alejarse de ella construyendo una cartera a prueba de bombas, conservadora y poco especulativa, que sea capaz de proteger tu patrimonio venciendo a la inflación REAL, ya sea hiper o mini.
Por cierto, que hace más de 500 años, Jocob Fugger, el hombre más rico de la historia de la humanidad, mantenía su riqueza en una cartera permanente:
– 25% Negocios (acciones)
– 25% Prestamos a los estados alemán y español. (Bonos)
– 25% Oro, el dinero de la época. (Cash)
– 25% Inmuebles en forma de tierras cultivables. (El sustitutivo del oro para tiempos de inflación)
Se le atribuye: “Divide your fortune into four equal parts: stocks, real estate, bonds and gold coins. Be prepared to lose on one of them most of the time. During inflation, you will lose on bonds and win on gold and real estate; during deflation, you lose on real estate and win on bonds, while your stocks will see you through both periods, though in a mixed fashion. Whenever performance differences cause a major imbalance, rebalance your fortunes back the four equal parts.”
Todo un consejo con 500 años de historia de la persona más rica de la historia, con una cantidad estimada de 8.000 millones de dólares de la época, que deja en pequeños inversores a los multimillonarios actuales.
Saludos.
@Antonio
¿Se pueden preguntar que indiscreciones e incomodidades para no repetir los mismos errores?
@Aitor,
entender mi postura frente a la inversión puede resultarle compleja a quienes no se dedican a estudiar todo lo esencial sobre el tema de la inversión. Yo ya escribí en los foros en los años 90, y he otorgado el relevo a la gente joven. Ya no me apetece escribir como lo hacía antes. Ahora me dedico más a observar a los jóvenes de nueva generación, y a veces digo cosas para que las personas que les sugiera investigar el tema, que lo haga. Nunca he pretendido guiar a la gente frente a sus inversiones, siempre he pretendido enseñar para que puedan aplicar el entendimiento a sus inversiones, pero creo que ya me he jubilado, jejeje…
Quiero que sepáis, que la destrucción de una divisa derivada por ejemplo por Hyperinflación es algo natural, forma parte de riesgos a tener en cuenta, aunque todos esperamos que no ocurra en nuestra divisa. Para que veas que no es nada del otro mundo, te dejo un Paper con 56 Hyperinfaciones contemporáneas:
Haz clic para acceder a hyperinflation.pdf
Por otra parte, te dejo un vídeo de 12 minutos en Español, en el que podrás observar que la elevada inflación proviene desde la época en la que se imprime dinero a espuertas y que es un impuesto oculto a la sociedad, que acabaremos pagándolo caro:
http://www.peakprosperity.com/crashcourse/espanol/capitulo-10-la-inflacion
Si te interesa saber el significado del dinero, inflación, deflación, Hiperinflación, reforma monetaria,… podría enviarte unas páginas que escribí para una charla que ofrecí al respecto hace 2 años. Eso sí, siempre que te comprometas a no divulgar su contenido en ningún medio de comunicación, ni pases el documento a terceros.
Saludos,
Valentin
Valentín, gracias por los enlaces, ya tengo deberes jeje. Si me puedes enviar documentación adicional genial, no hay problema con lo de no divulgarlo, por supuesto. Le escribiré a Antonio a ver si puede enviarte mi correo.
Desde mi visión de aficionado, diría que la inflación no es un problema grave para la cartera permanente, incluso podría soportar una inflación alta en un momento dado, pero está claro que una hiperinflación destruiría el 50% de la cartera sin remedio. Para cubrirse mejor ante algo así supongo que habría que «jugar» un poco con los porcentajes de la cartera permanente y aumentar la exposición a renta variable y oro, o si no optar por una cesta de divisas para una parte de la renta fija como mal menor. Pero claro, ya no sería una cartera permanente, sería otra cosa que habría que evaluar con detenimiento.
Saludos
@aitor, la cartera permanente también protege tu patrimonio de hiperinflación. El oro subiría tanto que con el 25% sería suficiente para terminar incluso en positivo. «Jugar» con los porcentajes podría dañar tu patrimonio. Te avisa Harry desde el más allá… 🙂
@brownehead, hoy mismo he oído a un tal Bob de Alabama poniéndose bien pesado a mediados de 2005 con que las tres clases de activos volátiles estaban muy caras y que sólo veía factible invertir en cash. Por más que le insistía Browne no terminaba de estar muy conforme. 7 años después la CP dobla su valor…
@Arturo, para que la CP sea de nivel 4 no es necesario que los bonos estén en el tesoro alemán, que sin duda aporta un punto más de seguridad. Browne proponía que estuvieran depositados en el Tesoro Público o en tu broker. La clase preferida de Browne para tener fuera del país era el oro, y no hacía falta abrir una cuenta corriente, de hecho es preferible no hacerlo.
En Inversis o Gaesco, sólo usan cuentas omnibus para fondos de inversión. Tanto en acciones, como ETFs y Bonos internacionales usan tu propia cuenta de valores para comprarte los activos en tu nombre. Si el broker quiebra, los bonos son tuyos, a no ser que paralelamente exista un fraude y que te hubieran vendido los bonos sin tú saberlo. De todos modos, el Tesoro alemán como depositario sólo podrás usarlo 10 años más, así que ofrecerá un punto de seguridad extra a medio plazo, pero a largo no quedará más remedio que usar un broker.
@Valentin, si tienes ganas te recomiendo que leas los primeros libros de Harry Browne que escribió en los 70, creo que te gustarán. Browne vaticinaba un colapso casi seguro del dólar y apostó fuertemente por ello (apalancándose en oro, plata y francos suizos). En un momento dado (a finales de los 70), con una fortuna ya acumulada, se dio cuenta que la mejor forma de proteger su patrimonio (y el de sus clientes) era cubrirse frente a otras posibilidades (comprando acciones y bonos), por entonces aún seguía pensando que el colapso del dólar era el final más probable, pero si sus predicciones seguían sin cumplirse perdería (o dejaría de ganar) mucho dinero. Al final la inflación se redujo considerablemente (la opción que veía menos probable) y la Cartera Permanente demostró su éxito al funcionar bien frente a lo impredecible (una recuperación económica que nadie esperaba).
En sus programas de radio, emitidos en 2004 y 2005, mucha gente le llamaba diciéndole que qué opinaba sobre la situación del dólar, con el déficit cada vez mayor de Estados Unidos y una deuda impagable, si no pensaba que el fin del dinero fiat estaba cerca y había que protegerse contra eso. Él siempre les contestaba algo así: «Puede que tú te hayas dado cuenta ahora de la situación financiera de los Estados Unidos y por eso estés asustado, pero en los años 90 mucha gente ya pronosticaba el fin del dólar y se escribían montones de libros y artículos sobre el tema. ¿Y sabes qué? En los 80 también había mucha gente que escribía libros y artículos vaticinando el fin del dólar. ¿Y sabes qué más? En los 70 también se decía lo mismo, ¡hasta yo escribí libros sobre ello! Incluso antes, cuando empecé en el mundo de la inversión en los años 60, ya había quien lo decía. Y puede que todos tuvieran razón, hay motivos de sobra para que una crisis financiera termine con el dólar, pero podría ocurrir el año que viene, dentro de 5, 10 o 50 años, o incluso no ocurrir nunca.»
@Antonio R. Rico,
gracias por tu respuesta. Pero es que sigo sin comprender lo de los bonos, comprados en mercado secundario, a través de un broker nacional, e inscritos a tu nombre.
1. ¿es algo que puedes elegir?
2. ¿qué ventaja tiene? es decir, no estamos hablando de bonos custodiados en el tesoro alemán, sino que supongo que de bonos custodiados por el broker nacional. Entonces ¿qué finalidad tiene que estén a tu nombre?
3. ¿te has informado qué ocurriría en caso de quiebra del broker?
perdona si te vuelvo a preguntar lo mismo, pero no termino de entenderlo. Es un detalle muy importante, ya que a partir del 1 de Enero de 2013, ya no se permite abrir cuentas en el tesoro alemán, y tampoco comprar nuevos bonos y depositarlos allí. Así que para carteras de largo plazo, el nivel 4 cada vez se pone más dificil.
un saludo
Antonio, supongo que dependería del grado de hiperinflación, yo me refería a una hiperinflación previa al colapso de la moneda en cuestión, un escenario en el que dicha moneda ya no vale nada o ha perdido casi todo su valor. Ahí el cash y la renta fija de largo plazo no valdrían nada (en valor real), con lo que suponiendo que has mantenido la cartera balanceada se esfumaría más o menos el 50% de la cartera. Es de suponer que la renta variable (sobretodo si se ha centrado en el mercado de la moneda en cuestión) no dé muchas alegrías; y el oro, a pesar de que al principio su valor nominal se disparará en esa moneda, su valor real será más o menos el mismo que antes del colapso, sigue siendo el mismo oro que representaba únicamente un cuarto de tu patrimonio. En este sentido para el muy largo plazo quizás tendría sentido reducir algo la exposición a la deuda pública, pero para horizontes de 20 o 30 años cualquiera sabe.
@Antonio lo de que solo usan las cuentas omnibus para los fondos te lo han dicho de palabra o lo has leido en los contratos? Pq estoy convencido al 99% que no es así, los bonos estarán custodiados en Clearstream o Euroclear y como mucho inversis o gaesco tendrán allí una cuenta omnibus donde están juntos los bonos de todos sus clientes (lo más probable es que ni eso, es decir que todavía haya un intermediario entre los brokers españoles y el custodio internacional).
Es bastante técnico, pero en este documento explican cómo funciona la custodia de los bonos alemanes (a partir del pto 4):
Haz clic para acceder a GermanyComp.pdf
@Antonio R. Rico,
muchas gracias por tu aclaración. Me apunto los nombres de Inversis y Gaesco ;-).
otra pregunta de examen Antonio :-). Siguiendo la filosofía Browne, si tienes invertido tu patrimonio en bonos alemanes (EUR), oro y acciones europeas tipo índice europeo que cotiza en EUR, en una cuenta de valores en un broker nacional, y todo a tu nombre, en caso de un default de nuestro país, posterior salida del euro, y vuelta a la peseta,
1. ¿estos activos estarían protegidos y seguirían invertidos en EUR?
2. ¿no hubiera sido un paso de seguridad más razonable haber invertido los bonos largos en un banco alemán, en territorio alemán, para seguir la filosofía Browne?
Está claro que el gobierno de turno también tendría la potestad para reclamar estos activos (fondos, etfs, etc.) y devaluarlos a la peseta, pero al menos, sería un paso de seguridad más.
un saludo!
Antonio, creo que tienes un sesgo injustificado en contra de los ETF
1. La promesa de unas empresas que insinúan obtener beneficios y repartirlos a sus accionistas.
2. La promesa de una gestora que dice comprar esas acciones para el fondo.
3. La promesa de un broker que declara comprar participaciones de ese fondo en tu nombre y que también promete reembolsar ese fondo cuando lo requieras.
4. ****** La promesa del broker que usa el fondo que declara comprar participaciones en nombre del fondo.
5. ***** La promesa de tu broker que espera no quebrar y venderte las participaciones del fondo que has comprado.
6. ****La promesa de que en caso de problemas el tema de la cuenta omnibus no sera un problemón gordo, ya que el broker tiene el fondo a su nombre en la cuenta de allfunds de santander.
No te compliques tanto, un ETF en general es un fondo pero que su precio cotiza para hacer más cómoda y rápida su compraventa desde cualquier broker simple, no como los fondos que si casualmente tu broker no tienen la categoria que quieres o tiene uno y no tiene otro no puedes hacer nada y te vuelven loco.
También hay fondos normales con derivados, no vale coger un etf sintetico y compararlo con un fondo no sintetico.
@Benedit, igual me he explicado mal en esta entrada y se ha entendido otro mensaje. Los ejemplos expuestos son sólo eso, ejemplos. Para mí es tan seguro un fondo como un ETF, siempre que inviertan en lo mismo.
@Antonio, @brownehead
Gracias por tus dulces palabras; uno no recibe felicitaciones todos los días…
NO tengo temor a una hiperinflación en la zona Euro. Justamente todo lo contrario, en la Eurozona mantengo mi postura de deflación (creo que mantengo esta postura desde el año 2003 aproximadamente). Es decir, la deflación es la fuerza predominante, con tensiones inflacionistas de determinadas empresas (monopolios y oligopolios) que pueden imponer sus precios al consumidor (luz, gas, electricidad, petroleo, etc.). El IPC aún se mantiene relativamente controlado.
La hiperinflación solo la mencionado como uno de los riesgos a tener en cuenta en la cartera permanente, aunque ahora no exista ese riesgo en la Eurozona, porque la CP tiene un 50% de peso en deuda, y porque dado que la alta inflación, galopante e hiperinflación puede durar periodos de tiempo relativamente largos, p.e. 4 años, si se es metódico y disciplinado y re-equilibra la cartera periódicamente, evaporaría incluso el oro de la cartera. Ya puse un ejemplo en algún mensaje. Ya sé que tu opinas de forma distinta con respecto a la CP, el oro, y la hiperinflación. No hace falta que me lo repitas… jejeje.
Bueno, pues eso, para que haya hiperinflación en la Eurozona habría que imprimir mucho más dinero, por lo tanto, eso ahora no toca, bastante más adelante en el tiempo quizás. Pero dado que una moneda tan importante como el dólar estadounidense no es descartable que pudiera entrar en hiperinflación, y dado que todas las reservas de los bancos mundiales están llenitos de dólares, tendría un impacto tremendo sobre todas las divisas del mundo.
En cualquier caso, lo que vengo a decir, es que toda cartera a largo plazo, debe construirse basada en la valoración sobre que comportamiento tendría ante situaciones adversas de los mercados.
en cuanto a las divisas
En cuanto a mi estilo de inversión de cartera a largo plazo utilizo la de los tres tercios del talmud.
1/3 ya está invertido en inmuebles en propiedad desde hace años.
2/3 los tengo en Cash, y dado que compraré la cartera global una vez se ponga el mercado a tiro, he comprado coronas noruegas porque no deseo asumir el riesgo de una posible caída del Euro y tener que comprar cartera de RV global con un Euro débil. De todos modos, como pertenezco a los Euro-escépticos (dudo mucho que en el futuro la UE sea la hoy es), no deseo tener todo en Euros.
La cartera de Fugger me gusta. Es igualmente una cartera que lo que pretende es la protección del capital invertido. De todas formas, las altas finanzas (como Fugger), cuando prestan el dinero imagino que además de recibir intereses piden garantías. Cosa que nosotros no podemos…
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@brownehead, gracias por la recomendación de los libros de Brown. Aunque yo ya tengo mi camino marcado, y se lo que quiero hacer y como lo quiero hacer, si puedo y dispongo de tiempo y ganas, los leeré. De todas formas, ya me habéis informado sobre muchas cosas del autor, su filosofía de inversión, etc. que puedo entender perfectamente.
Un apunte: si te fijas, APARENTEMENTE el primero hizo dinero poniendo todo su capital en un solo activo, comprando barato, manteniendo la inversión durante la tendencia alcista, y antes de explotar la burbuja imagino que diversificó para proteger el capital a largo plazo.
Efectivamente, imagino que en aquella época igual que en muchas otras épocas hubo personas que tendrían miedo a una crisis financiera. La verdad es que no estaba tan justificado como hoy, en la que encontramos estudios de investigación y divulgación como las de Carmen Reinhard y Kenneth Rogoff con estudios históricos sobre crisis financieras explicando como se generan y a que niveles de endeudamiento se generan. En cualquier caso coincido contigo, que los acontecimientos esperados a veces tardan en suceder mucho más tiempo de lo que uno piensa. Como decía Kostolany, en bolsa 2+2=5-1
Es decir, que dos y dos no son cuatro, sino que el tiempo se prolonga (el 5) y si tu razonamiento es correcto, hay que ser paciente y el tiempo te otorgará el -1 que igualará la igualdad.
Un saludos a todos,
Valentin
Señores, me pongo a sus pies porque estos hilos se están convirtiendo en una joya.
@Valentín, tus aportaciones parecen un ensayo de economía. Tienes que haberte leído media biblioteca de Alejandría para saber lo que sabes. Excelente el video de la inflación de Crash Course, me los voy a ver todos.
Muchas gracias a todos y en especial a @valentín y @antonio. Por responderme. Hasta ahora todo lo que he mirado me ha parecido bastante peor que selfbank. Volveré a echar un vistazo a inversis y gaesco. Supongo que podría merecer la pena sacrificar algo en condiciones por diversificar, aunque creo que me costará tragarme eso.
Me ha parecido interesantísima la referencia a Jacob Fugger. Sabía de él y que era muy rico, pero no de su asset allocation.
Aquí os paso una entrada que considero muy interesante y que da mucho que pensar. Como bien dice @Antonio, el señor Fugger prestaba entre otros a España, y como muchos sabréis, el entonces rey Felipe II se tuvo que declarar en quiebra varias veces, impagando entre otros a Jacob Fugger, quien a pesar de ser tan rico y tener tanto poder no pudo hacer nada frente al poder de un rey y un estado aunque estuviese en bancarrota.
Dedicado a los que piensan que los estados no pueden quebrar, los españoles somos los segundos en el ranking histórico de quiebras:
http://investorsconundrum.com/2011/12/19/5775/
No sé si es que no me he explicado o es un problema semántico. Digo que no sólo el oro, sino cualquier activo REAL protege contra la inflación. Todo lo que no se consuma o deprecie, o no sea directamente dinero. To-do: el arte, las joyas, los metales preciosos, las commodities, el real estate, un negocio… todo lo que valga si el dinero se esfumara de repente.
Esto lo saben hasta las marujas, esas de «la inflación se come la cuota».
Por cierto al hilo del anterior comentario, hay otro protector contra la inflación, de gran tradición en este país: la deuda.
Rontxi te animo a que busques cómo se comportaron los diferentes activos en los Estados Unidos en los años 70, cuando se disparó la inflación. El oro no solo mantiene el poder adquisitivo, cuando las gente pierde la confianza en las divisas de papel busca la única divisa que no puede imprimirse y la ley de la oferta y la demanda hace el resto.