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Posts Tagged ‘Oro’

Los seguidores de la cartera permanente en los paises de la zona euro se encuentran con el problema de que los activos que replican el comportamiento del oro no tienen cubierta la divisa. Incluso poseer oro físico está condicionado por el cambio EUR/USD. Pero hace unos meses DB X-Trackers sacó al mercado el db physical gold euro hedged ETC, que replica el comportamiento del precio del oro con la divisa euro cubierta.

La cartera permanente basa su filosofía en la descorrelación de los cuatro activos que la componen. Para que la estrategia funcione, estos activos deben cotizar en la misma moneda y no estar condicionados por el comportamiento de otra divisa. Como el oro cotiza en dólares, si nuestro activo no tiene la divisa cubierta (aunque el ETC cotice en euros), puede distorsionar el comportamiento de la cartera. Vamos a verlo con un ejemplo:

Si el oro sube de valor, los mercados de renta variable bajan y el dólar se deprecia con respecto al euro, podría ser que bajaran tanto la parte de oro de tu cartera como la de acciones en euros. Comprando acciones del ETC con divisa cubierta, el asset de tu cartera correspondiente al oro dibujará un track exactamente igual al gráfico del precio del oro, y así podrán seguir descorrelacionados en tu cartera el oro y las acciones.

Por lo tanto, una posible cartera permanente “lazy” para un ciudadano de la zona euro podría ser (esta vez construida con fondos de inversión tal y como algunos me habéis pedido por mail):

25% db physical gold euro hedged ETC

25% Pictet Euroland Index

25% Parvest Bond Euro Long Term

25% Pictet EUR Sovereign Liquidity

Una cartera barata, con un rendimiento medio en el largo plazo de más del 7%, con un nivel de volatilidad bajísimo, y que en los últimos 25 años tan sólo habría tenido 4 años de rendimiento negativo leve. Una cartera todoterreno para todos los climas económicos.

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Fail-Safe Investing es el fenomenal libro que resume la filosofía y estrategia inversora de Harry Browne, creador de la cartera permanente. Browne, amante de la inversión y detractor de la especulación, fue un admirado asesor financiero que llegó a ser candidato a la presidencia de los Estados Unidos. En esta obra recoge las ideas fundamentales que ningún inversor debe obviar si quiere tener su capital rindiendo por encima de la inflación y con un riesgo muy controlado.

Las bases para la construcción de una cartera según Browne son:

Se debe contruir la riqueza a través del trabajo. Sin esfuerzo, rara vez hay éxito.

Debes tomar tus propias decisiones. Si intentas crear tu estrategia de inversión basándote en las decisiones de otros, tu dinero se encontrará en peligro.

La cartera debe batir a la inflación. Si tu portafolio de inversión es demasiado conservador, la inflación la destruirá con el tiempo, y el interés compuesto actuará en tu contra. (Ver más acerca de esto en Rentabilidad a largo plazo de acciones, bonos, oro y dinero.)

Procurar que los impuestos no te perjudiquen. No se trata de evadir impuestos, sino de evitarlos eligiendo los productos  fiscalmente más eficientes.

Disfrutar del proceso. Construye tu cartera de forma que te sientas a gusto gestionándola. ¿De qué me suena a mí que sentirse bien es parte del éxito inversor?

En base a estas premisas, detalladas durante el libro a través de sus 17 reglas para la seguridad financiera, y que veremos una a una a través de una serie de entradas dedicadas a ellas, Mr. Browne ayudó a construir el Permanent Portfolio Fund, que ha tenido en los últimos años una fantástica rentabilidad con una volatilidad muy reducida.

Además, en éste su último libro, descubre a los lectores una cartera compuesta por sólo cuatro clases de activos, con un 25% del capital invertido en cada una de ellas.

25% Oro. Para periodos de inflación.

25% Acciones. Para periodos de prosperidad económica.

25% Bonos de largo plazo. Para periodos de mercados bajistas y recesión.

25% Cash. Para periodos de deflación.

La idea de esta cartera es que siempre haya como mínimo un asset que se comporte muy bien en cada situación económica. Y por su historial, realmente lo consigue, con una rentabilidad media de largo plazo de más del 7%, con una volatilidad bajísima. En 9 carteras de ETFs para españoles vagos, tienes un ejemplo de cartera permanente, aunque se podrían generar muchas carteras similares con ETFs de Ishares, Lyxor, Spdr,…

En resumen, uno de los libros sobre finanzas e inversión más sensatos y sencillos que he leído. Una guía fácil de entender y seguir, con un lenguaje apto para cualquier persona, entienda o no sobre el mundo de la inversión.

Puntuación de Fail-Safe Investing:

Sencillo: 10

Adictivo: 9

Práctico: 9

Mi puntuación global: 9,25

Recomendable: Sí, es una completa y sencilla guía de inversión segura. Excelente libro.

Ir al libro anterior (31): La Guía del Emprendedor
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Cuando nos disponemos a configurar nuestra cartera de inversión con el fin de sacar partido a nuestros ahorros, debemos tener en cuenta, entre otros, dos factores fundamentales en los activos a elegir:

– La rentabilidad esperada a largo plazo

– La volatilidad en el corto-medio plazo

El gráfico que te muestro a continuación detalla las distintas rentabilidades a muy largo plazo que consiguen los principales tipos de activos:

Tal y como vemos, la superioridad de las acciones a largo plazo es manifiesta, permitiendo superar a la infación y obtener una rentabilidad extra.

En el caso de los bonos, la inflación también sería superada en el largo plazo, pero el problema es que el extra de rentabilidad no nos daría para mucho si queremos disponer en el futuro de un porcentaje de lo acumulado. Para más info sobre esto ver Después de alcanzar la ¿libertad financiera?

El caso del oro es bastante peculiar. Su volatilidad es bastante alta, pero su rentabilidad a largo plazo es casi exactamente igual a la inflación acumulada. Por lo tanto, por sí solo, es un producto de ahorro, pero no de inversión. Otra cosa es que, debido a su descorrelación con el resto de productos, lo usemos en conjunto como sucede en el permanent portfolio.

Por último, el dinero. Ocurre lo mismo que con el oro, pero peor. Ni siquiera es un buen ahorro, ya que debido a la inflación, va perdiendo valor con el paso del tiempo. El dinero en efectivo lo podemos usar para:

– Gastarlo.

– Generar nuestro colchón mínimo de seguridad para emergencias.

– Generar ahorro para una compra o proyecto de medio plazo (Viajes, cambio de coche, mobiliario,…)

– Utilizarlo también en la versión “lazy” de la cartera permanente.

Por lo tanto, cuanto más joven seas, menos debe importante la volatilidad del corto-medio plazo, y más importancia debes darle a la rentabilidad a largo plazo. Teniendo en cuenta esto, y tu aversión a los vaivenes del mercado, no te resultará complicado crear tu propia cartera de inversión.

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Harry Browne, creador de la Cartera Permanente, fue un escritor norteamericano defensor del libre mercado, que llegó a ser candidato a la presidencia de los Estados Unidos por el Libertarian Party, en los años 1996 y 2000. También fue conocido como asesor de inversiones durante más de treinta años, creador del “Harry Browne’s Special Report“, un newsletter de noticias financieras publicado entre 1974-1997, autor de 19 libros y miles de artículos.

Cuando Browne entró en el mundo de las inversiones a finales de 1960, su instinto lo llevó lejos de la fórmula tradicional de los bonos y acciones, decantándose por añadir a la cartera una buena cantidad de oro, plata y francos suizos. Fue un buen momento, ya que estas inversiones alternativas se dispararon. Pero entonces llegó la década de los 80, la deflación y el oro entró en crisis.

Fueron estos movimientos los que llevaron a Harry Browne a desarrollar una fórmula simple con la que la inversión era “segura y rentable, sin importar lo que pase, en los buenos tiempos, la inflación, recesión, la guerra, o incluso depresión.”
Él la llamaba la Cartera Permanente. La idea es una variante a la indexación del mercado eficiente, que recomiendaba una posición del 25% en cuatro áreas (rebalanceadas cada año):

Metales preciosos, que se comportan muy bien en periodos de inflación.

Acciones, que se comportan muy bien en periodos de rally alcista de los mercados.

Bonos, que se comportan muy bien en periodos de bear market.

Cash, que se comportan muy bien en periodos de deflación.

Tal y como veíamos en 9 carteras de ETFs para españoles vagos, se puede realizar una cartera simple con ETFs para inversores en la zona euro, como por ejemplo:

– 25% ISHARES GOLD TRUST

– 25% SPDR MSCI Europe ETF

– 25% DB X-TRACKERS IBOXX SOVEREING EURO +25 ETF

– 25% LYXOR EUROCASH ETF

Para darle aun más seguridad en todas las fases y situaciones económicas, creó su Permanent Portfolio Fund (PRPFX) en 1982 añadiendo algunas divisiones más antendiendo a los mismos criterios. Aunque Browne murió hace unos años, este fondo aun se puede contratar en USA y tiene una verdadera legión de seguidores conservadores. Su composición la forman:

25% Metales preciosos (20% gold bullion, 5% silver bullion)

10% Francos suizos, en monetarios o bonos de muy corto plazo

15% Acciones globales REITs y Recursos naturales

15% Acciones, especialmente las de crecimiento agresivo (estilo growth)

35% Bonos gubernamentales

De esta forma compuso una estrategia de rebalances anuales que añadía potencial de crecimiento a cada una de las clases que peor se habían comportado en el último periodo, esperando que en la siguiente subida apoyaran el crecimiento sostenido de la cartera.

Esta sería una posible configuración de la cartera permanente original creada por Browne para su fondo de inversión, pero compuesta por ETFs y para un inversor de la zona euro:

– 25% SPDR Gold Trust (GLD)

– 5% ISHARES Silver Trust (SLV)

– 10% CurrencyShares Swiss Franc Trust ETF (FXF)

– 7,5% The SPDR S&P Global Natural Resources ETF (GNR)

– 7,5% DB X-Trackers FTSE EPRA/NAREIT DEVELOPED EUROPE REAL ESTATE ETF

– 15% SPDR MSCI Europe ETF

– 35% DB X-Trackers Iboxx sovereing Eurozone Index ETF

Una cartera que en los últimos 10 años ha tenido el siguiente comportamiento aproximado (según el fondo de inversión original) comparado con el S&P500:

Realmente impresionante. No en todos los periodos de 10 años ha superado al índice americano, pero fíjate en este segundo gráfico de casi 20 años en el que da muestra de su tremenda regularidad a la hora de conseguir un magnífico rendimiento parecido o superior al de las acciones:

Si estás interesado en esta cartera de inversión, podrías solicitar a tu broker que de alta al Permanet Portfolio Fund, aunque no sé si será posible o será vendido unicamente en Estados Unidos. Otra opción sería formar la barata cartera de ETFs que te he puesto arriba como ejemplo, pero tiene como punto negativo la dificultad del rebalance al contener tantas clases y algunas con un porcentaje muy pequeño. Ten en cuenta que si tienes 10000 euros para invertir, el 5% en Ishares Silver Trust serían tan sólo 500 euros, y así cada año. Me parece gravar demasiado la cartera con comisiones de entrada. También se podría crear una sola clase de metales preciosos y otra de acciones alternativas (REITS y Natural Resources), con el fin de facilitar la composición, e ir completando la cartera año a año sin afinar demasiado.

Una fórmula alternativa sería plantearla mediante fondos de inversión, con la excepción de los metales preciosos, que tendrían un peso del 25% entre oro y plata. Así, cada 4 veces que compres oro compras 1 de plata, y vas rellenando así el asset de metales preciosos. Esta podría ser una cartera ejemplo:

25% Oro y Plata. ISHARES GOLD TRUST ETF (GLD) y ISHARES Silver Trust ETF (SLV).

10% Francos Suizos. Pictet Sovereing Liquidity CHF Fund. Una opción barata para comprar francos.

7,5% Recursos Naturales. Carmignac Portfolio Commodities. La comisión del 1,5% está en la media de la gestión activa.

7,5% REITS. Robeco Property Equities. También con un 1,5% de comisión de gestión.

15% Acciones. Pictet Europe Index Fund.

35% Bonos. Pictet Government Bonds. No es que sea un chollo pero tampoco es excesivamente caro.

Creo que con estos fondos sale una cartera de coste medio en comisiones y con un potencial de crecimiento muy alto en comparación con su cómoda estabilidad en cualquier situación económica. Sin duda, una de mis estrategias inversoras favoritas junto con la cartera boglehead que define mi estilo inversor.

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Burbuja de oro

Mucho está saliendo ya en las noticias la inversión en oro. El precio de la onza de oro alcanza estos días nuevos máximos. Hay una avalancha de artículos sobre la onza de oro pero, la palabra burbuja, se la han adjudicado a los bonos. Parecería  claro dejar de comprar el preciado metal, pero para alguien que tiene el oro como parte de su asignación de activos de forma permanente, como los inversores del Permanent Portfolio (6), deben ser fuertes y guiarse por lo que su asset allocation les pida a la hora de asignar dinero a sus activos.

El precio del oro podría caer en cualquier momento, pero por otra parte también podría seguir subiendo en respuesta a los acontecimientos mundiales. No tenemos forma de saber estas cosas. Si eres propietario de oro en tu cartera, asegúrate de mantenerlo reequilibrado y utiliza las ganancias presentes para comprar más cantidad a tus assets rezagados. Si te toca hacer compra, seguramente tu sistema te pida no comprar oro, o comprar poquito.

No te dejes llevar por el ruído. Persiste en tu estrategia.

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